一、LNG供應(yīng)鏈的演變

15年前，所有LNG供應(yīng)鏈都是一體化的傳統(tǒng)模式。供成方是由一些大型跨國油氣公司(IOC)和國家油氣公司(NOC)組成的大型綜合上游集團，從事從天然氣的生產(chǎn)、液化到運輸?shù)膲静繕I(yè)務(wù)。購買方則大多是由政府控制的信譽良好的天然氣或電力公用事業(yè)公司(SGU)組成的大型下游集團，主要分布在亞洲和西歐。LNG購銷合同期限一般為20年或更長，突行到岸交貨(CIF)和嚴格的“照付不議”(Take or Pay)購銷模式，合同價格與原油或燃料油相關(guān)聯(lián)，但確定了最低價格以保護天然氣液化廠的投資者免受價格崩潰的威脅，購銷合同的買方至少是由兩家買主組成的聯(lián)合體，這是為了提供多元化的購買渠道以確保每個天然氣液化廠的LNG能夠銷售出去。這種合同對滅實雙方都適宜，對買方來說，可以以穩(wěn)定的價格，保持長期穩(wěn)定的LNG供應(yīng)。對賣方來說，最低價格有利于保證長期、低風(fēng)險的投資同報。當時的合同相對簡單，放貸風(fēng)險低，項目也容易籌措到資金和獲得保險。

上世紀90年代，出現(xiàn)了不是完全一體化的LNG供應(yīng)鏈，出現(xiàn)了操作LNG運輸外從液化廠碼頭以離岸價(FOB)購買LNG的相對獨市的購買集團。這變化給一些長期買主尤其是日本和韓國，在LNG供應(yīng)管理方面提供了更多的靈活件，也給LNG購買國提供了直接分享運輸利益的機會，擴展了他們在建造LNG運輸輪船方面的統(tǒng)治地位，增加了他們對與LNG供應(yīng)鏈有關(guān)的運輸輪船長期租賃業(yè)務(wù)的影響。這種相對獨立的船運公司的股權(quán)，通常涉及上游和下游兩個集團的參與者。

此后，LNG市場經(jīng)過演化，FOB合同和傳統(tǒng)的CIF合同開始并存，但除此之外的其他條款仍然與長期，“照付不議”、合同類似。在日本，JCC(Japanese Crude Cocktail)公司的油價成為LNG的標準參考價。在有些合同中，最低價由較為合理的原油定價公式所取代，減緩了LNG價格在高油價時的上漲和低油價時的下跌，從而提供了一個更加穩(wěn)定的LNG合同定價機制。由于天然氣供應(yīng)和價格在歐洲的競爭更強，亞洲的LNG交付價格依然高于歐洲。

在這一時期，日本和韓國的LNG買主，也開始以小股份非操作者的形式參股到LNG供應(yīng)鏈中(如液化廠和氣田項目)。這既提高了其LNG的供應(yīng)安全，他們也從中獲得了有價值的關(guān)于LNG供應(yīng)方面的復(fù)雜的技術(shù)知識和操作知識。國際油公司也認識到，在新興的解除管制的歐洲天然氣市場，參股供應(yīng)鏈中和天然氣貿(mào)易業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的LNG運輸和汽化環(huán)節(jié)有極大的獲利空間。

20世紀90年代，隨著一些新的LNG項目的建設(shè)，供應(yīng)鏈中傳統(tǒng)位置上參與者們相互交叉參股的現(xiàn)象越來越普遍。這一趨勢在過去幾年里不斷擴大，而且似乎還將繼續(xù)下去。例如，中國海洋石油總公司已經(jīng)同時住中國大陸的汽化終端、澳大利亞和印度尼西亞的天然氣液化項目以及將為中國汽化終端承運LNG的船運公司三個項目中參股。

二、非一體化供應(yīng)鏈

上世紀90年代后期以來，傳統(tǒng)的LNG供應(yīng)鏈已經(jīng)變得更加支離破碎。下游行業(yè)的自由化、短期合同、易貨買賣、在最近很多臺同中取消目的地條款等等，使LNG市場更加靈活。世界范圍內(nèi)大量的LNG接收終端的建立也開辟了新的長期和短期市場。國際石油公司和一些造船廠己經(jīng)看到，在特定的LNG供應(yīng)鏈中，擁有合同約定以外的船運能力非常有利，這能夠讓他們隨時調(diào)度運輸能力，抓住機會在不同的時間把LNG供應(yīng)到不同的市場。這也進一步導(dǎo)致國際石油公司住既沒有合約，也沒有確定目的地的情況下購買LNG，這就是所謂的LNG商務(wù)模式。存些上游市場，被不同合資公司持有的氣田聯(lián)合起來投資建設(shè)收取處理費的天然氣液化廠，其中，液化廠和氣田不是一體化操作(例如在特立尼達和埃及)，這樣就有可能在LNG供應(yīng)鏈的上游出現(xiàn)備種錯綜復(fù)雜的情況。

涉及多個氣田，每個氣田都有幾個股東(經(jīng)常包括國家天然氣公司)，不同的氣田又可能隸屬于不同的財稅體制，如產(chǎn)量分成合同和礦稅制合同。由于政府在產(chǎn)量分成合同中占有稅收的主要份額(一般為70%～90%)，他們通常只愿意LNG的收入自始至終流回到氣田開發(fā)者那里，而不是回到天然氣液化廠，因為天然氣液化廠可能從免稅期獲利或者可能提高某些指標影響政府獲利。

涉及多條供氣管線，不同的管線可能歸截然不同的股東所有，管輸費構(gòu)成和征稅條件也可能各不相同。

涉及一個或多個液化廠，每個廠部有多條生產(chǎn)線，每條線又由不同的股東以固定的同收率投資建設(shè)，一旦回收完成也許就要歸還給政府所有，液化廠按議定的費率收取每個供氣方天然氣液化處理費和LNG裝載費。

同樣，如果LNG進口和汽化終端實行自由進網(wǎng)政策，在LNG供應(yīng)鏈下游也可能出現(xiàn)當種情況。幾個不同的公司可以按市場行情各自買斷LNG接收終端一定份額的汽化處理能力，這樣他們就可以從不同的供應(yīng)鏈中獲得LNG，并把汽化的LNG通過他們購買的輸送能力交付給不同的買主。進口和汽化終端也可以按收費方式運作，收取每一位汽化能力買斷者LNG按收和汽化處理費。LNG供應(yīng)鏈下游正是在朝著這個非一體化橫武的方向發(fā)展。但存過去的兩三年中，有跡象表明，為了獲得更多投資以建設(shè)新的世口和汽化終端、汽化終端自由進網(wǎng)政策在走回頭路。

三、終端自由進網(wǎng)政策

在解除管制的自由化的北美和西歐LNG銷售市場，LNG供應(yīng)鏈的下游端在一定程度上已經(jīng)開始實行更具限制性的合同條款。這些條款針對的主要是氣體管道輸送系統(tǒng)和配送網(wǎng)絡(luò)的自由進網(wǎng)政策。在新建的LNG汽化終端，可以通過談判自由進網(wǎng)的政策也被取消。

2002年12月，美國聯(lián)邦能源法規(guī)委員會議定，計劃在路易斯安那州Hackberry建設(shè)的LNG進口終端不必遵守自由進網(wǎng)政策。“Hackberry決議”(Hackberry DeciSion)鼓勵在美國申請建設(shè)新的接收終端，而建設(shè)開發(fā)商沒有義務(wù)按市場行情向第三方提供處理能力。要保證汽化項目的股東有足夠長的時間控制大部分甚至全部汽化廠的處理能力，能夠讓他們實實在在地投資井從風(fēng)險投資中獲利，自由進網(wǎng)政策的取消已經(jīng)被證明是獲得資本投資建設(shè)這樣終端的關(guān)鍵。在西歐的法國和英國，2004年新開發(fā)建設(shè)的進口和汽化終端項目也已經(jīng)被批準取消自由進網(wǎng)政策。

最近建設(shè)和規(guī)劃的LNG供應(yīng)鏈，至少部分地解除了一體化。這種變化或演變是LNG供需國家多無化的體現(xiàn)，傳統(tǒng)的高信用度買主壟斷的格局已不復(fù)存在。

處在上游端的國家，例如尼日利亞、埃及、也門、赤道幾內(nèi)亞、秘魯、玻利維亞、特立尼達、委內(nèi)瑞拉、伊朗和安哥拉等，已經(jīng)對籌資、保險、供應(yīng)安全和財稅穩(wěn)定等提出了挑戰(zhàn)。處在下游端的國家，例如印度、中國、土耳其和墨西哥等同樣對籌資和保險提出了挑戰(zhàn)，并且擔心賣方財稅制度和合同條款的長期穩(wěn)定性。

由于對缺乏經(jīng)瞼和標準操作規(guī)范的擔心，也引發(fā)了對操作可靠性和操作安壘的顧慮。LNG市場的日益多元化使LNG質(zhì)量特別是天然氣凝析液(NGL)含量問題成為一個眾所關(guān)注的問題。相對亞洲和大部分西歐國家，美國和英國的管道天然氣規(guī)范規(guī)定了更低的熱值和沃泊指數(shù)(WobbeIndeX)。阿拉斯加，阿爾及利亞和特立尼達的天然氣液化廠產(chǎn)出的LNG符合這個更低的NGL含量的規(guī)定，而中東、尼日利業(yè)和亞洲的大部分液化廠生產(chǎn)的LNG卻達不到這個標準。這就要求在供應(yīng)鏈的某個環(huán)節(jié)上再投資，來清除NGL或者用惰性氣體(通常是氨氣)來稀釋汽化了的LNG，這個投資很可能就是在英國和美國的進口終端。不過，從這里也可以看出在合同框架中LNG質(zhì)量規(guī)范的重要性。

多元化、非一體化和解除管制，使建立在新原則下的LNG供應(yīng)鏈的合同框架更加復(fù)雜。在LNG供應(yīng)鏈的上游端，需要大量的資本投入到諸如氣田井發(fā)和液化廠的建設(shè)中，這樣的項目無論是一體化還是非一體化投資，都要按照無追索權(quán)或者有限追索權(quán)的原則大量借債籌資。在發(fā)展中國家或地區(qū)，借債籌資通常要涉及商業(yè)銀行貸款，出口信用擔保和貸款，有時還有債券。這樣的工程項目籌資給合同框架帶來了另外一個層面的復(fù)雜性，并對擔保、保險等合同提出了更加嚴格的要求，以保證出借人的借貸安全。

由于這樣的項目債務(wù)籌資額巨大，上游稅率很高，所以項目債務(wù)利息可以從稅款中抵扣的規(guī)定，可能塒液化項目整體效益產(chǎn)生巨大影響。政府對貸款協(xié)定的批準也因此經(jīng)常是工程項目批準過程的重要組成部分。

四、天然氣合成油（GTL）

除了上述LNG供應(yīng)鏈的發(fā)展演變，在過去五年里，天然氣合成油(gas—to-liquids)技術(shù)也已經(jīng)日趨成熟，一些真正具有實質(zhì)性規(guī)模的商業(yè)性GTL廠正在建設(shè)之中。尤其是在卡塔爾，正在進行的項口至少有4個。在傳統(tǒng)的LNG產(chǎn)區(qū)，現(xiàn)在投資于大規(guī)模GTL廠的大量資本注定會影響未來的LNG行業(yè)，并且在極大程度上可能是正面的影響。GTL和LNG把天然氣處理以后銷售到兩個截然不同但互相補充的市場：LNG主要把天然氣供應(yīng)到發(fā)電市場，GTL主要是把合成石油產(chǎn)品(中間餾分油、石腦油和潤滑油)供應(yīng)到運輸燃料市場。

大型國際GTL項目，例如正在卡塔爾建設(shè)的項目，需要同LNG供應(yīng)鏈上游部分一樣復(fù)雜的合同框架。有些供應(yīng)鏈的LNG盈虧平衡點的交付價格，在過去15年里已經(jīng)逐漸下降到3美元/百萬英熱以下，這是依靠經(jīng)濟規(guī)模、技術(shù)進步和操作方法改進取得的。對剛剛起步的GTL工業(yè)同樣也有類似的期望，一些重要的投資者最初努力想通過找到效果更好和能耗更低的催化劑，把GTL廠的投資成本降到2萬美元/桶/日以下。如果成功，再加上操作效率提高，GTL廠即使是在較低的原油和石油產(chǎn)品價格情況下(比如10—15美元/桶的原油價格)也可獲利。

把LNG和GTL發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來考慮，公司和國家應(yīng)該有能力不斷降低市場風(fēng)險，以更有利的條件籌措到資金。只有當GTL處理過程有實質(zhì)性的成本下降和技術(shù)突破，當GTL創(chuàng)造了真正的績效記錄時，它才能成為資本投資建設(shè)新廠可選擇的把遙遠的天然氣貨幣化的方案，并成為LNG的真正競爭對手。要成為這樣的競爭對手，GTL還必須取得比LNG更高的投資回報。

在原油價格持續(xù)走高，在主要石油市場中請建設(shè)新的原油加工能力的批準受限的情況下，從中長期看，GTL投資可以達到這樣一全較高的回報率。盡管如此，在未來10年，GTL仍將具有比LNG更高的投資風(fēng)險特征，GTL仍然處于一個補充性的地位而不是競爭地位。

產(chǎn)業(yè)洞察網(wǎng)撰寫的《2013-2017年中國液化天然氣（LNG）市場供需趨勢及投資前景分析報告》內(nèi)容嚴謹、數(shù)據(jù)翔實，更輔以大量直觀的圖表幫助本行業(yè)企業(yè)準確把握行業(yè)發(fā)展動向、正確制定企業(yè)競爭戰(zhàn)略和投資策略。

本報告依據(jù)國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署和國家信息中心等渠道發(fā)布的權(quán)威數(shù)據(jù)，以及我公司對本行業(yè)的實地調(diào)研，結(jié)合了行業(yè)所處的環(huán)境，從理論到實踐、從宏觀到微觀等多個角度進行研究分析。它是業(yè)內(nèi)企業(yè)、相關(guān)投資公司及政府部門準確把握行業(yè)發(fā)展趨勢，洞悉行業(yè)競爭格局，規(guī)避經(jīng)營和投資風(fēng)險，制定正確競爭和投資戰(zhàn)略決策的重要決策依據(jù)之一。本報告是全面了解行業(yè)以及對本行業(yè)進行投資不可或缺的重要工具。

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LNG供應(yīng)鏈概述（原創(chuàng)）

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