馬云在阿里巴巴的一封內(nèi)部郵件中做了如下判斷：我們正在從以控制為出發(fā)點(diǎn)的IT（信息）時代，走向以激活生產(chǎn)力為目的的DT（數(shù)據(jù)）時代。

互聯(lián)網(wǎng)+已經(jīng)成為國家戰(zhàn)略以及企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要工具，而信息技術(shù)發(fā)展到今天，我們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)化的本質(zhì)和核心其實就是數(shù)據(jù)化，回答傳統(tǒng)企業(yè)如何轉(zhuǎn)型這一問題的核心也在于一切業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化！

面對這樣的發(fā)展趨勢和現(xiàn)狀，數(shù)據(jù)將真正成為企業(yè)的核心資產(chǎn)，企業(yè)也應(yīng)不斷積累自身大數(shù)據(jù)的能力。

3、DT時代的賣水者，打造大數(shù)據(jù)生態(tài)圈

深耕數(shù)據(jù)資產(chǎn)，實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用：公司已經(jīng)擁有了大小數(shù)據(jù)結(jié)合的采集、分析、處理技術(shù)，可以通過整合客戶內(nèi)部、外部多重數(shù)據(jù)源，利用多層次數(shù)據(jù)分析、處理技術(shù)，為客戶提供多層級、多維度、全方位的信息決策支持。公司大小數(shù)據(jù)結(jié)合的數(shù)據(jù)解決方案，已實現(xiàn)在酒店、汽車、快速消費(fèi)品等行業(yè)內(nèi)客戶成功應(yīng)用，并在通信、IT、醫(yī)藥、政府部門等領(lǐng)域大力推廣。

建立大數(shù)據(jù)平臺，打通數(shù)據(jù)孤島：公司將傾力打造大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的“云平臺”戰(zhàn)略，用開放共享的互聯(lián)網(wǎng)精神匯聚長尾大數(shù)據(jù)，打通大數(shù)據(jù)孤島，真正實現(xiàn)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的異構(gòu)數(shù)據(jù)共享，實現(xiàn)最大化數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)前景。

構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)，助力企業(yè)升級轉(zhuǎn)型：在登陸新三板這一資本平臺后，公司借助資本的力量，幫助更多深耕大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的公司實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，建立圍繞大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的金融增值服務(wù)體系；在全新起點(diǎn)，全面構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)體系，打通上、中、下游企業(yè)，建立大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的良性循環(huán)體系，服務(wù)于大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的大、中、小型公司。

4、盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)測公司2015-2016年凈利潤分別為3500萬和7000萬，增長的核心動力為大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的驅(qū)動以及通過并購?fù)卣寡芯款I(lǐng)域，按照公司目前股本3750萬股測算，公司2015-2016年每股收益分別為0.93元和1.87元。

從公司的戰(zhàn)略看，我們認(rèn)為未來將經(jīng)歷三個階段，數(shù)據(jù)商業(yè)化、數(shù)據(jù)平臺化和數(shù)據(jù)生態(tài)化，目前公司正處于深耕數(shù)據(jù)商業(yè)化階段，并且同時進(jìn)行平臺化建立，商業(yè)模式也在隨著戰(zhàn)略升級而轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為公司正走在正確的路上，戰(zhàn)略升級的拐點(diǎn)也將為企業(yè)迎來新的一輪投資機(jī)遇。

文 | 鄔煜（華創(chuàng)新三板）

大數(shù)據(jù)的深入洞察者

股權(quán)概述、業(yè)務(wù)概述

一、公司股權(quán)概述

慧辰資訊致力于為客戶提供全面、深入的數(shù)據(jù)洞察解決方案，在自主大數(shù)據(jù)技術(shù)和經(jīng)典研究工具基礎(chǔ)上，通過大數(shù)據(jù)和小數(shù)據(jù)結(jié)合的研究方式，為客戶提供數(shù)字化時代的市場決策支持。公司實際控制人為趙龍先生，通過持有良知正德63.17%股權(quán)間接控制慧辰資訊44.81%的股權(quán)。（文旅基金為達(dá)晨旗下）

公司股票目前仍為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，掛牌券商為長城證券。

二、公司業(yè)務(wù)概述

公司根據(jù)客戶的需求，基于經(jīng)典研究理論和數(shù)字化研究體系，針對性的提供數(shù)據(jù)、分析、研究、咨詢服務(wù)。公司的產(chǎn)品及服務(wù)為客戶的企業(yè)戰(zhàn)略制定、市場營銷拓展、產(chǎn)品服務(wù)價值提升等眾多方面提供決策支持。

• 在經(jīng)典研究理論基礎(chǔ)上，公司形成了六大專業(yè)研究產(chǎn)品線。從了解宏觀市場、洞察消費(fèi)者及微觀市場，到開發(fā)改進(jìn)產(chǎn)品服務(wù)、建立監(jiān)管渠道，再到市場宣傳、廣告?zhèn)鞑ヒ约翱蛻絷P(guān)系管理，公司產(chǎn)品線伴隨客戶市場營銷活動的全部流程。
• 面對數(shù)字化新紀(jì)元，公司傾力打造“活數(shù)據(jù)平臺+重度垂直行業(yè)算法+洞察力”三大核心競爭力，開發(fā)了多元化的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)渠道及具有自主知識產(chǎn)權(quán)的大數(shù)據(jù)技術(shù)，初步建立了數(shù)字化研究產(chǎn)品體系，為客戶提供全面的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)洞察，深入了解互聯(lián)網(wǎng)用戶的行為、聲音及想法，為客戶應(yīng)對數(shù)字化時代的挑戰(zhàn)提供有力支持。
• 公司主要研究領(lǐng)域為TMT行業(yè)（涵蓋通信、媒體、科技等細(xì)分行業(yè)）、消費(fèi)行業(yè)（涵蓋汽車、包裝消費(fèi)品、零售等細(xì)分行業(yè)）兩大類別，并向更廣闊的行業(yè)領(lǐng)域拓展。
• 通過多年積累，公司已經(jīng)與眾多國內(nèi)外知名企業(yè)建立起業(yè)務(wù)聯(lián)系，并形成良好的合作關(guān)系。公司客戶包括聯(lián)合利華、奔馳、大眾等跨國公司，以及華為、中國移動等國內(nèi)大型企業(yè)。

公司前身為慧聰研究院，成立于1993年，是國內(nèi)最早一批涉足于市場分析、數(shù)據(jù)研究的企業(yè)。發(fā)展至今，公司引入了國內(nèi)頂級投資機(jī)構(gòu)達(dá)晨創(chuàng)投作為戰(zhàn)略投資人（2013年），并且于2015年正式登陸新三板，成為國內(nèi)新三板大數(shù)據(jù)商業(yè)應(yīng)用第一股！

• IT時代是方便自己控制和管理，信息是一種權(quán)利；DT時代是利他、激發(fā)大眾活力為主，是一個數(shù)據(jù)更加充分流動的時代。
• 互聯(lián)網(wǎng)+已經(jīng)成為國家戰(zhàn)略以及企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要工具，而信息技術(shù)發(fā)展到今天，我們發(fā)現(xiàn)互聯(lián)化的本質(zhì)和核心其實就是數(shù)據(jù)化，回答傳統(tǒng)企業(yè)如何轉(zhuǎn)型這一問題的核心也在于一切業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化！

面對這樣的發(fā)展趨勢和現(xiàn)狀，數(shù)據(jù)將真正成為企業(yè)的核心資產(chǎn)，企業(yè)也應(yīng)不斷積累自身大數(shù)據(jù)的能力。在DT時代，傳統(tǒng)企業(yè)必須要根據(jù)用戶的消費(fèi)習(xí)慣和用戶體驗反饋信息分析，確定產(chǎn)品改進(jìn)方向，通過用戶畫像精準(zhǔn)訂貨產(chǎn)品營銷；這些企業(yè)的產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)流程最先被數(shù)據(jù)化，很多決策都可以基于數(shù)據(jù)；數(shù)據(jù)支撐銷售策略、數(shù)據(jù)支撐產(chǎn)品生產(chǎn)計劃、數(shù)據(jù)支撐企業(yè)資源配置、數(shù)據(jù)支撐組織績效考核、數(shù)據(jù)支撐企業(yè)戰(zhàn)略決策等。

基于此，在DT時代，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為新時代的生產(chǎn)要素和企業(yè)的重要資產(chǎn)。不同于以往，當(dāng)商業(yè)活動圍繞少量的重要數(shù)據(jù)展開時，企業(yè)的管理和協(xié)作是單向的、線性的；但當(dāng)數(shù)據(jù)是全方位、實時產(chǎn)生的時候，企業(yè)管理和協(xié)作就越來越像互聯(lián)網(wǎng)，要求網(wǎng)狀、并發(fā)和實時的協(xié)同了。因此，DT時代重構(gòu)了社會分工體系，構(gòu)建了借助大數(shù)據(jù)為工具，以消費(fèi)者為中心，非固化的、靈活動態(tài)的商業(yè)流程協(xié)同體系。

DT時代賣水者，打造大數(shù)據(jù)生態(tài)圈

商業(yè)應(yīng)用、數(shù)據(jù)平臺、生態(tài)圈

一、深耕數(shù)據(jù)資產(chǎn)，實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用

現(xiàn)在大數(shù)據(jù)行業(yè)整體很熱，但實際分析可以發(fā)現(xiàn)其應(yīng)用領(lǐng)域更多集中于互聯(lián)網(wǎng)、電商為主的線上企業(yè)，線下傳統(tǒng)企業(yè)并沒有多少受益，在DT時代，深度挖掘線下傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)據(jù)需求并將數(shù)據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)化變現(xiàn)成為了極有價值的環(huán)節(jié)。

• 按國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年中國社會消費(fèi)品零售總額26.2萬億，以互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)為主的網(wǎng)上零售總額為2.8萬億，這說明，雖然線上銷售發(fā)展迅速，但大部分的商業(yè)零售仍由線下傳統(tǒng)企業(yè)來產(chǎn)生。
• 相關(guān)的傳統(tǒng)大中型企業(yè)，才是未來大數(shù)據(jù)商業(yè)應(yīng)用的主力戰(zhàn)場和爆發(fā)點(diǎn)，圍繞這些企業(yè)的深入數(shù)據(jù)研究與數(shù)據(jù)資產(chǎn)變現(xiàn)是大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈最有價值的領(lǐng)域。

由于傳統(tǒng)企業(yè)（尤其是領(lǐng)先的大中型企業(yè)）自身對行業(yè)有著深入的認(rèn)知，因此當(dāng)前大量基于簡單統(tǒng)計分析的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品，實際被證明并不能滿足其業(yè)務(wù)深化的需要。這說明，在大數(shù)據(jù)源的基礎(chǔ)上，首先要具備行業(yè)的深入理解能力，加上與大數(shù)據(jù)分析技術(shù)手段的結(jié)合，通過深入的洞察，才能幫助企業(yè)真正發(fā)現(xiàn)和應(yīng)用大數(shù)據(jù)的價值，推動其數(shù)據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)。

HCR慧辰資訊作為中國最早一批的研究咨詢機(jī)構(gòu)，服務(wù)行業(yè)大客戶，通過將大小數(shù)據(jù)深度結(jié)合，解決結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)與非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的銜接，幫助各垂直領(lǐng)域的行業(yè)大型企業(yè)用好數(shù)據(jù)資產(chǎn)，創(chuàng)造出深層價值，實現(xiàn)大數(shù)據(jù)在傳統(tǒng)領(lǐng)域的商用之路。

• 公司成立于1993年，在22年的發(fā)展歷程中，HCR擁有超過30個細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)研究經(jīng)驗，深度服務(wù)于各領(lǐng)域的國際、國內(nèi)500強(qiáng)大型企業(yè)。
• 一路發(fā)展至今，公司以堅實的研究實力，通過合資、并購等方式不斷吸納研究領(lǐng)域的眾多知名機(jī)構(gòu)，加深HCR整體研究實力的儲備。1）2008年與美國鄧白氏成立合資公司；

  2）2012年與領(lǐng)先研究公司DNA公司合并；

  3）2013年開始，通過合資并購等多種方式先后吸納包括慧思拓、QGroup、慧馳、資道網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的大數(shù)據(jù)研究領(lǐng)域眾多優(yōu)秀團(tuán)隊加盟。

• 在接下來的5年時間中，公司將借力行業(yè)研究的深度積累，作為大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的“深入洞察者”，綜合運(yùn)營最新的大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，以及自身大量的專業(yè)研究所具備的深入性行業(yè)認(rèn)知能力，幫助各行業(yè)中的大型企業(yè)真正有效的實現(xiàn)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用價值。

公司已經(jīng)擁有了大小數(shù)據(jù)結(jié)合的采集、分析、處理技術(shù)，可以通過整合客戶內(nèi)部、外部多重數(shù)據(jù)源，利用多層次數(shù)據(jù)分析、處理技術(shù)，為客戶提供多層級、多維度、全方位的信息決策支持。公司大小數(shù)據(jù)結(jié)合的數(shù)據(jù)解決方案，已實現(xiàn)在酒店、汽車、快速消費(fèi)品等行業(yè)內(nèi)客戶的成功應(yīng)用，并在通信、IT、醫(yī)藥、政府部門等領(lǐng)域大力推廣。

• 公司不斷加大對大小數(shù)據(jù)結(jié)合領(lǐng)域的投入，一方面引進(jìn)專業(yè)資深大數(shù)據(jù)技術(shù)研發(fā)人才，目前已經(jīng)成功搭建大數(shù)據(jù)技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊，在大數(shù)據(jù)相關(guān)技術(shù)（機(jī)器學(xué)習(xí)/數(shù)據(jù)挖掘/非結(jié)構(gòu)化處理/分布式計算/體系架構(gòu)）方面具有行業(yè)領(lǐng)先實力。
• 同時，為補(bǔ)充大數(shù)據(jù)分析和商業(yè)解決方案經(jīng)驗，公司與相關(guān)技術(shù)團(tuán)隊合作并共同出資設(shè)立了子公司慧騁科技；為吸收補(bǔ)充汽車領(lǐng)域的市場研究行業(yè)經(jīng)驗和市場資源，公司收購了上海匯知意德。

二、建立大數(shù)據(jù)平臺，打通數(shù)據(jù)孤島

在大數(shù)據(jù)的世界中，是通過“數(shù)字化”來高效、深度的洞察真實世界的各種形態(tài)，發(fā)掘數(shù)據(jù)背后的價值。而現(xiàn)階段，數(shù)據(jù)領(lǐng)域存在著行業(yè)間的壁壘，我們面對著一個個擁有海量數(shù)據(jù)信息的“孤島”，在異構(gòu)數(shù)據(jù)的獲得上存在著不足，只有真正打通行業(yè)間的數(shù)據(jù)孤島，支撐起立體的信息解構(gòu)體系，大數(shù)據(jù)應(yīng)用才會獲得根本上的解放，實現(xiàn)飛躍的增長。

HCR慧辰資訊將建立大數(shù)據(jù)應(yīng)用交易平臺，打通數(shù)據(jù)孤島。

• 公司將傾力打造大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的“云平臺”戰(zhàn)略，用開放共享的互聯(lián)網(wǎng)精神匯聚長尾大數(shù)據(jù)，打通大數(shù)據(jù)孤島，真正實現(xiàn)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的異構(gòu)數(shù)據(jù)共享，實現(xiàn)最大化數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)前景。
• 公司將憑借自身的研究實力，投入建設(shè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)層，通過結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)平臺，逐步打造跨行業(yè)的大數(shù)據(jù)云平臺。同時面向各類信息挖掘、開發(fā)應(yīng)用的中小企業(yè)，建立“研究開發(fā)者云平臺”，通過共享、合作的方式深入到各細(xì)分領(lǐng)域的商業(yè)應(yīng)用層。實現(xiàn)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)應(yīng)用交易平臺，真正實現(xiàn)天下沒有難用的數(shù)據(jù)。

在數(shù)據(jù)研究的基礎(chǔ)上，公司已經(jīng)建立了全面大數(shù)據(jù)化的新數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)支撐體系。

• 大數(shù)據(jù)源方面，公司已經(jīng)構(gòu)建了包含互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、社會化媒體、行業(yè)/渠道數(shù)據(jù)、企業(yè)銷售/CRM數(shù)據(jù)、在線交易數(shù)據(jù)和LBS位置數(shù)據(jù)等多種來源的綜合性統(tǒng)一數(shù)據(jù)源。
• 大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)處理平臺也已具備較強(qiáng)的大數(shù)據(jù)處理能力。平臺基于先進(jìn)的Hadoop/Spark的分布式計算架構(gòu)，每天采集/清洗和分析商業(yè)數(shù)據(jù)記錄規(guī)模達(dá)到2億以上，文件每日增量達(dá)到300G。
• 目前，數(shù)據(jù)管理能力已達(dá)到百億級規(guī)模/ 50TB。2016年，數(shù)據(jù)存儲能力將達(dá)到千億級，處理能力將達(dá)到每天30億條，文件日增量達(dá)到TB級，集群在2016年底將達(dá)到200個節(jié)點(diǎn)。

在大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)計算平臺上，通過垂直性行業(yè)洞察能力與IT信息技術(shù)的結(jié)合，公司已研發(fā)出一系列深度洞察產(chǎn)品。

• 商業(yè)結(jié)構(gòu)化大數(shù)據(jù)（銷售交易/CRM數(shù)據(jù)等）挖掘產(chǎn)品為B2C企業(yè)提供深入的消費(fèi)者分析/產(chǎn)品路徑發(fā)現(xiàn)/購買決策分析。
• 而基于消費(fèi)者研究理論與機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的用戶畫像分析產(chǎn)品，可對用戶行為大數(shù)據(jù)（瀏覽/搜索/交易/移動互聯(lián)網(wǎng)/LBS位置）挖掘構(gòu)建消費(fèi)者360度畫像，建立多層次和深入的標(biāo)簽體系。當(dāng)前已完成了對移動互聯(lián)網(wǎng)用戶快速畫像的技術(shù)實現(xiàn)，累計分析數(shù)據(jù)200億，畫像用戶超過500萬人次。

三、構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)，助力企業(yè)升級轉(zhuǎn)型

在目前的大數(shù)據(jù)時代，整體產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈建立還處于初期階段，大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的上下游企業(yè)還處于成長中，產(chǎn)業(yè)鏈遠(yuǎn)未發(fā)展成熟，距離良性的自成長體系發(fā)展尚待時日。這也會成為延緩大數(shù)據(jù)領(lǐng)域全面商業(yè)化運(yùn)作的客觀原因。

HCR慧辰資訊將構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)體系，實現(xiàn)行業(yè)的全面升級。

• 在登陸新三板這一資本平臺后，公司借助資本的力量，幫助更多深耕大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的公司實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，建立圍繞大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的金融增值服務(wù)體系，在全新起點(diǎn)，全面構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)體系。
• 公司將借力資本的力量，結(jié)合自身在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的研究實力和積累，服務(wù)于整個大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建完善的大數(shù)據(jù)生態(tài)體系，打通上、中、下游企業(yè)，建立大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的良性循環(huán)體系，服務(wù)于大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的大、中、小型公司。1）首先，通過金融增值服務(wù)體系的打造，扶持大數(shù)據(jù)各垂直細(xì)分領(lǐng)域的初創(chuàng)型企業(yè)，為他們提供數(shù)據(jù)、資本、技術(shù)層面的支持，共同打造大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)沃土，支持技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)據(jù)領(lǐng)域的各類重度垂直應(yīng)用的發(fā)展。

  2）其次，基于公司在行業(yè)研究中的長期積累，將幫助有一定積累的中型企業(yè)系統(tǒng)性的搭建符合自身業(yè)務(wù)需求的大數(shù)據(jù)體系，實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的良性循環(huán)。圍繞“數(shù)據(jù)應(yīng)用”建立培訓(xùn)、咨詢體系；幫助企業(yè)實現(xiàn)長效的數(shù)據(jù)應(yīng)用，進(jìn)行專業(yè)化和系統(tǒng)化的數(shù)據(jù)應(yīng)用培訓(xùn)。包括企業(yè)的總體體系設(shè)計、全景數(shù)據(jù)模型的建立、業(yè)務(wù)實際的應(yīng)用和管理。

  3）同時，面對大型企業(yè)，提供深度的數(shù)據(jù)洞察服務(wù)，加速企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的商用之路。

我們預(yù)測公司2015-2016年凈利潤分別為3500萬和7000萬，增長的核心動力為大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的驅(qū)動以及通過并購?fù)卣寡芯款I(lǐng)域，按照公司目前股本3750萬股測算，公司2015-2016年每股收益分別為0.93元和1.87元。

二、估值與定價

對于慧辰，我們不建議投資者將其簡單看為傳統(tǒng)研究企業(yè)，從公司的商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略看，圍繞大數(shù)據(jù)進(jìn)行商業(yè)化、平臺化和生態(tài)化將是公司未來的戰(zhàn)略走向，而這三個階段，對應(yīng)的估值也是完全不同的，目前公司正處于商業(yè)化向平臺化過渡的建設(shè)階段，未來市值提升空間大。

End.