綜合以上分析，1）從火電行業(yè)本身來看：由于煤價高位震蕩目前火電行業(yè)虧損嚴(yán)重，盈利能力/ROE處于階段性低點(diǎn)，而2017年7月1日的全國電價上調(diào)幅度有限僅能覆蓋上升成本的1/4。根據(jù)國家制定的煤電聯(lián)動機(jī)制，電價理論上應(yīng)該上調(diào)，火電行業(yè)成本的上升急需通過電價調(diào)整進(jìn)行疏導(dǎo)。2）從外部環(huán)境來看：我們研究發(fā)現(xiàn)去年以來下游對電價較為敏感的實體經(jīng)濟(jì)盈利能力顯著提升，對于電價的承受能力有所增強(qiáng)；且根據(jù)目前CPI走勢我們認(rèn)為出于防通脹考慮放棄煤電聯(lián)動的可能性較小。因此，我們認(rèn)為2018年1月1日啟動煤電聯(lián)動的概率較大。 
 
         一、效果一：助火電行業(yè)走出困局 
         我們基于三個假設(shè)計算2018年初煤電聯(lián)動電價調(diào)整幅度： 
         1)2017年平均電煤指數(shù)用2017年1月至2017年12月電煤指數(shù)計算； 
         2)最新一期中國電煤價格指數(shù)為 8 月份數(shù)據(jù)，假設(shè) 9-12 月份電煤價格指數(shù)與 8 月持平； 
         3)供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗采用 2017 年 7 月國家統(tǒng)計局發(fā)布的各省數(shù)據(jù)。 

表：2018 年初各省煤電聯(lián)動價格調(diào)整幅度測算（以 2014 年初電價為基礎(chǔ)）

   
         煤電聯(lián)動若啟動，預(yù)計調(diào)整幅度在 3 分以內(nèi)。  年下半年的煤炭價格走勢和物價指數(shù)將決定煤電聯(lián)動政策能否實施。目前看來，煤炭價格處于高位，近期逐步趨穩(wěn)并在小區(qū)間內(nèi)震蕩。我們認(rèn)為長期來看，煤炭價格有望逐步回落至合理區(qū)間（綠色區(qū)間）；然而短期來看，盡管煤炭先進(jìn)產(chǎn)能在加速釋放，但總體來看煤炭供應(yīng)仍舊偏緊，四季度取暖高峰來臨之后煤價回落空間有限，全年平均煤價幾乎不可能回歸到不觸發(fā)煤電聯(lián)動的水平（9-12 月平均電煤指數(shù)需低于 406），因此年底觸發(fā)煤電聯(lián)動機(jī)制的可能性較大。按現(xiàn)行聯(lián)動公式計算，若 2018 年初啟動煤電聯(lián)動，則在2014年1月1日電價基礎(chǔ)上應(yīng)該上調(diào)1.6分/千瓦時左右，由于2016年初煤電聯(lián)動曾下調(diào)3分，2017年7月1日全國煤電價格上調(diào)1分左右，因此明年初煤電聯(lián)動電價上調(diào)空間理論值在3.64分。調(diào)整幅度在 但從以往執(zhí)行情況來看，單次電價上調(diào)幅度均在3分及以下，因此我們預(yù)計本次調(diào)整幅度也應(yīng)在3分以內(nèi)。 
 
         煤電聯(lián)動有望助力火電行業(yè)業(yè)績顯著改善。假設(shè)全國平均電價上調(diào) 3 分 /千瓦時，我們以 2017 上半年凈利潤為基準(zhǔn)，對火電板塊主要上市公司業(yè)績進(jìn)行彈性測試。結(jié)果表明此次電價上調(diào)有望使得火電企業(yè)業(yè)績環(huán)比顯著改善。五大集團(tuán)火電上市平臺中，華電國際、華能國際由于火電裝機(jī)占比高，從而顯示出較強(qiáng)彈性，彈性高達(dá) 779%、236%。相比之下，國電電力受影響較小，主要由于可再生能源裝機(jī)占比超過三成，業(yè)績受煤電價格關(guān)系改善影響相對有限，在2017H1業(yè)績基礎(chǔ)上彈性僅為39%。此外，地方電力企業(yè)皖能電力和粵電力 A 上半年業(yè)績下滑都較為嚴(yán)重，因而對電價上調(diào)較為敏感，測算彈性分別為 202%和 135%，其余公司如豫能控股、金山股份、長源電力、漳澤電力、華銀電力、新能泰山等由于凈利潤基數(shù)較小，對電價變動也較為敏感，均表現(xiàn)出較高的凈利潤彈性。 

表：煤電聯(lián)動對火電上市企業(yè)的彈性測算（假設(shè)上網(wǎng)電價上調(diào) 3 分/千瓦時）

  
         二、效果二：助下游龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢邊際提升 
 
         電價作為重要的生產(chǎn)要素，其上調(diào)將影響工業(yè)企業(yè)特別是高耗能企業(yè)的經(jīng)營成本，對成本控制較好的優(yōu)勢企業(yè)、龍頭企業(yè)將在這一輪調(diào)整中明顯受益。受益企業(yè)主要為擁有自備電廠的、工藝先進(jìn)耗能較低的企業(yè)。 

         利好擁有自備電廠的企業(yè)。高耗能行業(yè)中，一般僅規(guī)模較大的龍頭企業(yè)擁有自備電廠，而此輪的煤價上漲已經(jīng)被反映到了成本中。而由于電價沒有及時跟進(jìn)煤價的上漲，反倒是大量使用外購電的企業(yè)享受了低電價帶來的優(yōu)惠。因此，如果 2018 年 1 月 1 日的煤電聯(lián)動能夠觸發(fā)，龍頭企業(yè)在成本方面的競爭優(yōu)勢能夠再次凸顯出來。 

         利好工藝先進(jìn)耗能較低的企業(yè)。在不擁有自備電廠的企業(yè)中，電價的上升將通過提升成本的方式逐漸淘汰工藝落后、好污染、高耗能的落后產(chǎn)能。 
 
         國家為推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，通過加強(qiáng)環(huán)保等手段去除高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)落后產(chǎn)能。我們認(rèn)為電價上調(diào)的作用將類似于供給側(cè)改革，它作為一種市場化的淘汰方式，同樣有助于低效產(chǎn)能的去除，使得下游行業(yè)尤其是高耗能行業(yè)中的龍頭公司競爭優(yōu)勢邊際提升。 
         觀研天下發(fā)布的《2018-2024年中國火力發(fā)電行業(yè)市場現(xiàn)狀深度調(diào)研與未來前景趨勢研究報告》內(nèi)容嚴(yán)謹(jǐn)、數(shù)據(jù)翔實，更輔以大量直觀的圖表幫助本行業(yè)企業(yè)準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展動向、市場前景、正確制定企業(yè)競爭戰(zhàn)略和投資策略。本報告依據(jù)國家統(tǒng)計局、海關(guān)總署和國家信息中心等渠道發(fā)布的權(quán)威數(shù)據(jù)，以及我中心對本行業(yè)的實地調(diào)研，結(jié)合了行業(yè)所處的環(huán)境，從理論到實踐、從宏觀到微觀等多個角度進(jìn)行市場調(diào)研分析。它是業(yè)內(nèi)企業(yè)、相關(guān)投資公司及政府部門準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢，洞悉行業(yè)競爭格局，規(guī)避經(jīng)營和投資風(fēng)險，制定正確競爭和投資戰(zhàn)略決策的重要決策依據(jù)之一。本報告是全面了解行業(yè)以及對本行業(yè)進(jìn)行投資不可或缺的重要工具。

         本研究報告數(shù)據(jù)主要采用國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)庫。其中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局，部分行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計局及市場調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自于國家統(tǒng)計局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫及證券交易所等，價格數(shù)據(jù)主要來自于各類市場監(jiān)測數(shù)據(jù)庫。

【報告目錄】

第一章 中國火力發(fā)電行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析
第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析
一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r
二、收入增長情況
三、固定資產(chǎn)投資
四、存貸款利率變化
五、人民幣匯率變化
第二節(jié) 政策環(huán)境分析
一、行業(yè)政策影響分析
二、相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分析
第三節(jié) 火力發(fā)電行業(yè)地位分析
一、行業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的影響
二、行業(yè)對人民生活的影響
三、行業(yè)關(guān)聯(lián)度情況
第四節(jié) 火力發(fā)電行業(yè)發(fā)展的"波特五力模型"分析
一、行業(yè)內(nèi)競爭
二、買方侃價能力
三、賣方侃價能力
四、進(jìn)入威脅
五、替代威脅
第五節(jié) 影響火力發(fā)電行業(yè)發(fā)展的主要因素分析

第二章 2016-2017年中國火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析
第一節(jié) 2016-2017年中國火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品構(gòu)成
第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)
一、產(chǎn)業(yè)所處生命周期
二、季節(jié)性與周期性
第三節(jié) 產(chǎn)業(yè)競爭分析
一、企業(yè)集中度
二、地區(qū)發(fā)展格局
第四節(jié) 產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平
一、技術(shù)發(fā)展路徑
二、當(dāng)前市場準(zhǔn)入壁壘
第五節(jié) 2017年中國火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)規(guī)模
一、產(chǎn)品產(chǎn)量
二、市場容量
三、進(jìn)出口統(tǒng)計
第六節(jié) 近期產(chǎn)業(yè)政策

第三章 2018-2024年中國火力發(fā)電需求與消費(fèi)狀況分析及預(yù)測
第一節(jié) 中國火力發(fā)電消費(fèi)者消費(fèi)偏好調(diào)查分析
第二節(jié) 中國火力發(fā)電消費(fèi)者對其價格的敏感度分析
第三節(jié) 2016-2017年中國火力發(fā)電產(chǎn)量統(tǒng)計分析
第四節(jié) 2016-2017年中國火力發(fā)電消費(fèi)量統(tǒng)計分析
第五節(jié) 2018-2024年中國火力發(fā)電產(chǎn)量預(yù)測
第六節(jié) 2018-2024年中國火力發(fā)電消費(fèi)量預(yù)測

第四章 2016-2017年中國火力發(fā)電下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展
第一節(jié) 2016-2017年中國火力發(fā)電下游產(chǎn)業(yè)構(gòu)成
第二節(jié) 2016-2017年中國下游細(xì)分市場
一、2016-2017年中國火力發(fā)電發(fā)展概況
二、2016-2017年中國火力發(fā)電產(chǎn)品消費(fèi)量
三、產(chǎn)品消費(fèi)模式
四、未來需求發(fā)展趨勢
第三節(jié) 下游細(xì)分市場
一、發(fā)展概況
二、2016-2017年中國火力發(fā)電產(chǎn)品消費(fèi)量
三、產(chǎn)品消費(fèi)模式
四、未來需求發(fā)展趨勢
第四節(jié) 火力發(fā)電下游產(chǎn)業(yè)競爭能力比較

第五章 2016-2017年中國火力發(fā)電行業(yè)市場規(guī)模分析及預(yù)測
第一節(jié) 中國火力發(fā)電市場結(jié)構(gòu)分析
第二節(jié) 2016-2017年中國火力發(fā)電行業(yè)市場規(guī)模分析
第三節(jié) 中國火力發(fā)電行業(yè)區(qū)域市場規(guī)模分析
一、東北地區(qū)市場規(guī)模分析
二、華北地區(qū)市場規(guī)模分析
三、華東地區(qū)市場規(guī)模分析
四、華中地區(qū)市場規(guī)模分析
五、華南地區(qū)市場規(guī)模分析
六、西部地區(qū)市場規(guī)模分析
第四節(jié) 2018-2024年中國火力發(fā)電行業(yè)市場規(guī)模預(yù)測

第六章 2016-2017年中國火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈整合策略研究
第一節(jié) 當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈整合形勢
第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)鏈整合策略選擇
第三節(jié) 不同企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈整合中的威脅與機(jī)遇
一、大型生產(chǎn)企業(yè)
二、中小生產(chǎn)企業(yè)
三、專業(yè)經(jīng)銷貿(mào)易及服務(wù)企業(yè)
第四節(jié) 不同企業(yè)參與產(chǎn)業(yè)鏈整合的策略選擇
一、大型生產(chǎn)企業(yè)
二、中小生產(chǎn)企業(yè)
三、專業(yè)經(jīng)銷貿(mào)易及服務(wù)企業(yè)
第五節(jié) 不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈整合策略差異分析

第七章 2016-2017年中國火力發(fā)電企業(yè)資源整合策略研究
第一節(jié) 火力發(fā)電企業(yè)存在問題
一、內(nèi)部資源問題
二、外部資源成本問題
三、資源管理機(jī)制問題
四、企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈利用水平
第二節(jié) 典型企業(yè)資源整合策略分析
一、外部產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作
二、成本管理
三、集約化管理
第三節(jié) 企業(yè)信息化管理
一、財務(wù)信息化
二、生產(chǎn)管理信息化
第四節(jié) 企業(yè)資源整合經(jīng)典案例

第八章 2016-2017年中國火力發(fā)電行業(yè)市場價格分析及預(yù)測
第一節(jié) 價格形成機(jī)制分析
第二節(jié) 價格影響因素分析
第三節(jié) 2016-2017年中國火力發(fā)電行業(yè)平均價格趨向分析
第四節(jié) 2018-2024年中國火力發(fā)電行業(yè)價格趨向預(yù)測分析

第九章 2017年中國火力發(fā)電重點(diǎn)企業(yè)分析
第一節(jié) 華能國際
第二節(jié) 大唐發(fā)電
第三節(jié) 漳澤電力
第四節(jié) 華銀電力
第五節(jié) 長源電力
第六節(jié) 九龍電力
第七節(jié) 略

第十章 2018-2024年中國火力發(fā)電行業(yè)投資價值與投資前景研究咨詢
第一節(jié) 行業(yè)SWOT模型分析
一、優(yōu)勢分析
二、劣勢分析
三、機(jī)會分析
四、風(fēng)險分析
第二節(jié) 火力發(fā)電行業(yè)投資價值分析
一、火力發(fā)電行業(yè)趨勢預(yù)測分析
二、投資機(jī)會分析
第三節(jié) 火力發(fā)電行業(yè)投資前景分析
一、市場競爭風(fēng)險
二、原材料壓力風(fēng)險分析
三、技術(shù)風(fēng)險分析
四、政策和體制風(fēng)險
五、外資進(jìn)入現(xiàn)狀及對未來市場的威脅
第四節(jié) 火力發(fā)電行業(yè)投資前景研究分析
一、重點(diǎn)投資品種分析
二、重點(diǎn)投資地區(qū)分析

第十一章 2018-2024年中國火力發(fā)電趨勢預(yù)測分析
第一節(jié) 行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測
第二節(jié) 2018-2024年行業(yè)市場容量預(yù)測
第三節(jié) 影響未來行業(yè)發(fā)展的主要因素分析預(yù)測
第四節(jié) 未來企業(yè)競爭格局
第五節(jié) 行業(yè)資源整合趨勢
第六節(jié) 產(chǎn)業(yè)鏈競爭力分析發(fā)展預(yù)測

第十二章 2018-2024年中國火力發(fā)電行業(yè)競爭格局分析
第一節(jié) 火力發(fā)電行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析
一、現(xiàn)有企業(yè)間競爭
二、潛在進(jìn)入者分析
三、替代品分析
四、供應(yīng)商議價能力
五、客戶議價能力
第二節(jié) 火力發(fā)電行業(yè)集中度分析
一、市場集中度分析
二、企業(yè)集中度分析
三、區(qū)域集中度分析
第三節(jié) 行業(yè)國際競爭力比較
一、生產(chǎn)要素
二、需求條件
三、支援與相關(guān)產(chǎn)業(yè)
四、企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)與競爭狀態(tài)
五、政府的作用

第十三章 2018-2024年中國火力發(fā)電行業(yè)投資前景預(yù)警
第一節(jié) 政策和體制風(fēng)險
第二節(jié) 技術(shù)發(fā)展風(fēng)險
第三節(jié) 市場競爭風(fēng)險
第四節(jié) 原材料壓力風(fēng)險
第五節(jié) 經(jīng)營管理風(fēng)險
第六節(jié) 研究院觀點(diǎn)

第十四章 2018-2024年火力發(fā)電行業(yè)投資機(jī)會與風(fēng)險分析
第一節(jié) 2018-2024年火力發(fā)電行業(yè)投資效益分析
一、火力發(fā)電行業(yè)投資狀況分析
二、火力發(fā)電行業(yè)投資效益分析
三、火力發(fā)電車行業(yè)投資前景預(yù)測
四、火力發(fā)電行業(yè)的投資方向
五、新進(jìn)入者應(yīng)注意的障礙因素分析
第二節(jié) 2018-2024年影響火力發(fā)電行業(yè)發(fā)展因素分析
一、有利因素分析
二、穩(wěn)定因素分析
三、不利因素分析
四、火力發(fā)電行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)分析
五、火力發(fā)電行業(yè)發(fā)展面臨的機(jī)遇分析
第三節(jié) 2018-2024年中國火力發(fā)電行業(yè)投資前景分析
一、市場風(fēng)險
二、政策風(fēng)險
三、經(jīng)營風(fēng)險
四、技術(shù)風(fēng)險
五、其他風(fēng)險
第四節(jié) 專家投資的建議